Währungsrisiken - Geschäfte zum besten Kurs

Für viele kleine und mittlere Unternehmen sind Wechselkurse momentan nicht das ganz große Thema. Der Euro gewann in den vergangenen Monaten tendenziell, die Währungsschwankungen ließen nach. „Erfahrungsgemäß allerdings folgt auf eine solche Phase eine Zeit, in der sich die Kurse wieder viel stärker auf- und abbewegen“, sagt Jürgen Wechsler, Geschäftsführer der Unternehmensberatungsgesellschaft Forex Freiheit in Nürnberg. Dabei sind Prognosen über die weitere Entwicklung aufgrund der aktuellen globalen Unsicherheiten kaum mehr valide. „Kaufkraftparitäten und andere theoretische Ansätze spielen eine immer geringere Rolle. Devisenkurse reagieren heute oft auf Ad-hoc-News wie etwa Aussagen der Zentralbanken“, beobachtet Patrick Haak, Leiter im Corporate Treasury Sales der Unicredit Bank. Einzelne Aussagen reichten schon aus, um massive Verschiebungen auszulösen. Überdies lassen sich Zahlungsströme zum Beispiel aufgrund der Lieferschwierigkeiten schlechter terminieren. 

Unternehmen müssen mit diesen Unwägbarkeiten umgehen – auch wenn viele Geschäfte mit ausländischen Partnern in Euro abgewickelt werden. Nach Angaben des Statistischen Bundesamtes wurden von Januar bis September des vergangenen Jahres 55,6 Prozent der deutschen Exporte in Drittstaaten in der europäischen Währung abgerechnet. Der Anteil des US-Dollars lag bei 25,6 Prozent. Danach folgten Geschäfte in Renminbi Yuan mit 5 Prozent. Ähnlich sieht es im Importgeschäft aus: 46,4 Prozent der Deals erfolgten in Euro. 45,3 Prozent in US-Dollar und 2,3 Prozent in Renminbi Yuan. Die Bedeutung der türkischen Lira ist sehr niedrig, wohl weil sie konsequent abgewertet wurde. „Unternehmen haben hier sehr hohe Währungsrisiken“, sagt Wechsler.

Darüber hinaus können Unternehmen natürliches Hedging, also eine natürliche Absicherung zwischen Einnahmen und Ausgaben in der Fremdwährung nutzen. Ein Betrieb mit hohen Produktverkäufen in einer Währung sollte auch entsprechende Einkäufe in dieser Währung generieren.  Die EBM-Papst-Gruppe macht das. Das mittelständische Unternehmen exportiert weltweit. Der Hersteller hat sich auf Lüfter und Ventilatoren spezialisiert und gilt global als Technologieführer. Entsprechend ist das Thema Währungsrisiken von hoher Relevanz. Hans-Peter Fuchs, CFO der Gruppe, versucht, zur Risikominimierung zum Beispiel beim US-Dollar die Ein- und Ausgänge möglichst in gleicher Höhe zu halten: „So betreiben wir eine Art natürliches Hedging“, sagt Fuchs. Für den Experten ist das eine gute Lösung, die er langfristig beibehält. Schließlich könnten sich Auf- und Abwertungen kurzfristig wieder ändern. Daher vermeidet er es auch, aufgrund von zwischenzeitlichen Währungsschwankungen die Fakturierungswährung zu ändern. „Wir arbeiten mit langfristigen Verträgen. Währungs-Hopping, um an Wechselkursen zu verdienen, ist aus Risikogründen überhaupt keine Handlungsoption“, sagt Fuchs. Ganz ohne Termingeschäfte und Optionen kommt EBM-Papst aber auch nicht aus. In Kooperation mit den Banken sichert der Finanzchef Kursschwankungen für die verbliebenen Risiken aus den zugrundeliegenden Geschäften bewusst ab.

Devisentermingeschäfte garantieren einen festen Umtauschkurs zu einem bestimmten Stichtag in der Zukunft, etwa zur Abdeckung der Zahlungspläne bei Kauf einer Maschine oder bei regelmäßigen Beschaffungsthemen. Die Laufzeit kann bis zu fünf Jahre betragen. Der Terminkurs hängt von der Zinsdifferenz zwischen der Fremdwährung und dem Euro ab. Devisengeschäfte können alternativ als Optionsgeschäft laufen. Der Unternehmer sichert sich ein Wahlrecht, ob und wann er seine Währung umtauscht. „Das kostet aber eine relativ hohe Prämie. Eine ausgewogene Mischung aus Devisentermin- und Devisenoptionsgeschäften kann hier jedoch ein interessantes Risikobegrenzungs- und gleichzeitig Chancenerhaltungsprofil ergeben“, sagt Wechsler. Bei Währungsswaps tauschen zwei Vertragspartner Zins- und andere Verpflichtungen in fremden Währungen gegen ihre eigene. Damit sind die Absicherungsinstrumente weitgehend erschöpft.

Stephan Hofstetter von Kloepfel Consulting gibt Unternehmern noch eine weitere Regel an die Hand: Niemals auf steigende oder fallende Währungsparitäten spekulieren. Das Risiko ist auf der Zeitachse zu streuen. Größere Positionen sollten über das natürliche Hedging hinaus mit Termingeschäften abgesichert sein.