Das soll sich ändern. Nahezu geräuschlos hat die Bundesregierung ein Gesetz durch Bundestag und Bundesrat gebracht, das „für die deutsche Startup-Szene äußerst wichtig ist und in dieser auch gut aufgenommen wird“, sagt Ulrike Hinrichs, Geschäftsführerin des Bundesverband Beteiligungskapital (BVK). Gemeint ist das Zukunftsfinanzierungsgesetz (ZuFinG). Es ist seit dem 1. Januar in Kraft.

„Um die großen Zukunftsaufgaben erfolgreich gestalten zu können, müssen wir mehr privates Kapital mobilisieren und den Finanzplatz Deutschland attraktiver machen“, begründet das Bundesfinanzministerium die Einführung. Um dieses Ziel zu erreichen, wurde vor allem der Zugang zur Börse für junge Unternehmen etwas erleichtert, die Mitarbeiterkapitalbeteiligung wurde steuerlich attraktiver gemacht und Mehrfachstimmrechte eingeführt, damit Gründer trotz Kapitalaufnahme den Einfluss auf das Unternehmen bewahren.

Gerade die Mitarbeiterkapitalbeteiligung ist von großer Bedeutung. Das Gesetz erleichtert einem Start­up mit hohem Wachstumspotenzial, dass Mitarbeiter über zum Beispiel Aktien am Erfolg ihres Unternehmens teilhaben können. Für Gründer im Wettbewerb um Talente ist das ein wichtiges Instrument. Hierauf weist Frank Freund, Finanzvorstand beim Fintech Raisin – bekannt durch die Spar- und Anlageplattform weltsparen.de – hin: „Jetzt sind wir im internationalen Vergleich wieder wettbewerbsfähiger bei der Suche nach qualifizierten Mitarbeiterinnen und Mitarbeitern geworden.“

Auch der Startup-Verband zeigt sich zufrieden: „Das Gesetz war dringend notwendig“, sagt Geschäftsführer Christoph J. Stresing. „Damit wird eine langjährige Forderung deutscher Startups erfüllt.“ Auf Zustimmung treffe vor allem die Erleichterung bei der sogenannten Dry-Income-Besteuerung. Dieses Problem entstehe, wenn Beschäftigte Einkommensteuer auf den Wert ihrer erhaltenen Unternehmensanteile zahlen müssen, obwohl sie dafür keine liquiden Mittel erhalten haben. Die finanziellen Belastungen daraus können erheblich sein. Daher würden sie bei Jobangeboten auf die entsprechenden Regelungen achten. „Gerade größere und ältere Startups, sogenannte Scale­ups, stehen in einem harten Wettbewerb um internationale Fachkräfte“, sagt Stresing. „Mit dem Zukunftsfinanzierungsgesetz ist diese Schwierigkeit nun abgeschwächt, weil Mitarbeitende ihre Unternehmensanteile deutlich später versteuern müssen.“

Gesetz repariert Schwachpunkte

Ob Deutschland jetzt eine „Gründerrepublik“ wird, wie es Bundesfinanzminister Christian Lindner vorschwebt, bleibt abzuwarten. Für Carsten Rudolph, Geschäftsführung von BayStartUP, einem bayerischen Netzwerk für Startups, Investoren und Industrie, ist das Gesetz „ein Schritt in die richtige Richtung“. Die im Gesetz gezogenen Mitarbeiter- und Umsatzgrenzen von 500 Beschäftigten beziehungsweise 100 Millionen Euro Erlös – jeweils eine Verdoppelung gegenüber den bisherigen Fördergrenzen – seien für „ambitionierte Startups noch nicht das Ende der Fahnenstange“. Andererseits warnen Anlegervertreter vor einer Zweiklassengesellschaft unter den Aktionären.

Klaus-Heiner Röhl vom Institut der deutschen Wirtschaft in Köln sagt, dass das Gesetz vor allem vorhandene Schwachpunkte des deutschen Marktes adressiere. Zum Teil erfolge eine Anpassung an die einfacheren EU-Mindestregelungen, „sodass es keinen innereuropäischen Standortnachteil für deutsche Startups und deren Finanzierung mehr gibt“. In Europa sei zum Beispiel die Stockholmer Börse mittlerweile ein bevorzugter Ort für Börsengänge von Wachstumsunternehmen, da sie weniger Anforderungen und Regeln habe als Deutschland. Röhl sagt aber auch, dass von dem Gesetz nicht unmittelbar Effekte zu erwarten seien. „Das muss sich erst in der Praxis bewähren.“

Gründer selbst sagen, dass in Deutschland mittlerweile zwar Startups in der Frühphase gut unterstützt werden, „dass aber der letzte Beweis fehlt, dass es auch bei größeren Finanzierungsrunden funktioniert“, so zum Beispiel Jan Leisse, Mitgründer und CEO vom Quantencomputer-Startup eleQtron aus Siegen. Anne Decker von wattx, einem Venture Builder mit Fokus auf den Mittelstand, moniert, dass es in Deutschland grundsätzlich zu wenig Risikoinvestoren mit höheren Kapitalvolumina gebe. Auch bedürfe es „verbesserter Fondsstrukturen und regulatorischer Rahmenbedingungen, wie wir sie beispielsweise aus dem Silicon Valley kennen“. Jürgen Hase vom Company Builder P-ton erinnert nicht zuletzt an „die deutsche Bürokratie“, die auch Finanzierungen schleppend machen kann.